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科士达(002518)数据中心业务持续发力新能源业务后期走强
 
来源:本站 发表时间:2019-04-13 点击数:6809次

 

  光伏业务拉低毛利率,资产减值影响利润表现。公司营收稳定,利润下滑主要受毛利率下降及资产减值影响。因光伏补贴政策调整引起行业波动,2018年公司光伏业务逆变器产品毛利率下滑9.8pct,整体毛利率下降3.1pct。因客户货款诉讼事件,公司本期大额计提资产减值,资产减值损失占营收比例上升2.5pct。综上两方面因素,公司2018年净利率8.5%,同比下降5.1pct。

  销售收现比维持稳定,支付货款增加导致现金流下降。2018年公司经营活动现金净流量下滑较大。收入端的销售收现比91.4%,高于上年度,符合历史均值水平。成本端的现金支付增加,估算受元器件的供需格局影响,预期短期内供需状况无明显改观。

  数据中心业务持续发力,新能源业务后期走强。数据中心产品(收入占比63%)是公司核心业务,在金融、轨交、政府等领域保持优势地位的同时,突破通讯及IDC等增量市场,中大功率UPS入围中国移动、 中国联通 、中国电信的项目选型。公司光伏业务虽面临行业压力,但受益于公司光储产品推进和供应链成本控制,在光伏平价上网的大背景下,从国内外市场均取得有效进展。公司充电桩产品聚焦公交、出租车等优质客户,并加大电网市场的开拓,目前已中标云南电网2019年框架招标。据财政部对新能源汽车补贴政策调整的解读,充电基础设施建设力度有望加强。

  盈利预测:预计2019-2021年预计归属净利润3.28亿、3.78亿、4.36亿,同比增幅为38.1%、17.2%、15%,EPS分别为0.56元/股、0.65元/股、0.75元/股,对应当前股价PE为21.1倍、18.4倍、15.9倍。考虑新能源汽车补贴政策向充电桩等领域的倾斜,调整2019年的PE合理估值区间为22-26倍,目标区间12.3-14.5元,维持“推荐”评级。

  风险提示:上文所示之作者或者嘉宾的观点,都有其特定立场,投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠,亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。


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